东方证券股份有限公司姜雪晴近期对爱柯迪(600933)进行研究并发布了研究报告《毛利率同比提升，拟建设墨西哥工厂拓展北美市场》，本报告对爱柯迪给出买入评级，认为其目标价位为25.22元，当前股价为19.13元，预期上涨幅度为31.83%。
爱柯迪(600933)
核心观点
(资料图片仅供参考)
业绩符合预期。 1 季度营业收入 12.57 亿元，同比增长 39.2%；归母净利润 1.69 亿元，同比增长 99.5%；扣非归母净利 1.53 亿元，同比增长 143.7%。
1 季度毛利率同比大幅提升。 1 季度毛利率 29.6%，同比提升 6.3 个百分点，环比提升 0.1 个百分点，毛利率同比大幅提升预计主要系原材料价格、国际海运费等外部因素同比改善影响。 1 季度期间费用率 13.4%， 财务费用 0.12 亿元，同环比增加，预计主要受汇兑损益影响。 1 季度经营活动现金流净额 2.06 亿元，同比增长287.0%，主要系收到货款增加。
重点发展新能源业务，产业布局持续延伸。 公司顺应汽车电动化、智能化发展趋势， 持续完善产品布局， 基本实现在新能源三电系统、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统、线控转向/制动系统等领域压铸件产品全覆盖； 成功进入北美整车厂客户供应商池，并新增博世、大陆、联合电子、 麦格纳、 采埃孚等全球头部 Tier 1以及宁德时代(300750)、 蜂巢易创、 蔚来、理想、 Canoo 等新能源客户新项目； 同时积极推动战略转型升级，计划引进 800T-8400T 的中大型精益压铸单元进一步拓展大型结构件布局、增强一体化压铸竞争力； 延伸上游产业链布局， 新设马来西亚子公司并购置土地 60 亩， 建设铝合金原材采购与生产渠道并规划压铸车间和配套加工车间，产品将直接出口美国，预计于 2023 年 4 月动工， 2024 年上半年竣工投产，有望更好地应对贸易摩擦，提升海外市场竞争力。
拟建设墨西哥生产基地，加速拓展北美市场。 据公司公告， 公司拟在墨西哥瓜纳华托州新设子公司并建设生产基地，并拟向特定对象发行股票募集资金不超过 12 亿元，用于建设墨西哥新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地项目募投项目，达产后将新增新能源汽车结构件产能 175 万件/年、新能源汽车三电系统零部件产能75 万件/年。墨西哥生产基地项目一方面将有助于公司拓展北美市场、 扩大业务规模，另一方面能够增强与全球知名跨国汽车零部件厂商及新能源主机厂的深度合作、提升客户黏性，进一步巩固竞争优势，对公司长远发展具有重要战略意义
盈利预测与投资建议
预测 2023-2025 年 EPS 0.97、 1.28、 1.65 元，按 23 年 PE 估值，可比公司 23 年PE 平均估值 26 倍，目标价 25.22 元，维持买入评级。
风险提示
乘用车行业销量低于预期、 汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间晚于预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)李子俊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为58.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.66亿，根据现价换算的预测PE为19.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为28.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱柯迪（600933）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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